脱水回顾：
【资料图】
今日内容：
Ⅰ
氢能浪潮下，电解槽核心设备重要性凸显？
氢能是可持续发展最具潜力的二次清洁能源，根据制氢工艺所产生的碳排放程度可分为灰氢、蓝氢、绿氢。灰氢成本较低但污染较大，绿氢通过使用再生能源电解水制取的氢气，是最为清洁的制氢方法，是氢能未来的主要发展方向。
制备上，绿氢主要由电解水制得，电解槽的性能与整个制氢系统的制氢效率有着直接的关系，在能耗，安全性方面也有十分重要的影响，是电解水流程的核心。从成本构成来看，电解槽在制氢系统总成本中的占比约为50%，而且设备在单位时间内的产氢量越大，电解槽所占整个设备制造成本的比例就越高，作为绿氢核心设备重要性凸显。
全球氢能市场快速扩张，中国成为第一大制氢国背景下，氢气产量迅速提升，发展进入快车道。数据统计显示，2021年中国氢能产量达到3300万吨，同比增加32%，增速远超于全球增速。随着政策及下游市场的不断驱动，未来氢能需求量将持续增加。目前市场对氢能行业需求较为乐观，根据不同机构的预测，2030年全球氢能需求量将达到1.15-2亿吨，我国氢气的年需求量将达到3715万吨左右，在终端能源消费中占比约5%；到2060年，我国氢气的年需求将增至1.2亿吨左右，在终端能源消费中占比进一步提升至20%。其中，2025、2030年全球绿氢需求量将达到1583、4727万吨，2022-2025年CAGR为156%。
受益于下游绿氢市场需求旺盛，电解槽需求量持续攀升。根据高工锂电数据，2022年全球电解槽市场出货量达到1GW，其中中国电解槽总出货量超过800MW，同比增长129%以上，全球占比超过80%。其中，碱性电解槽设备凭借运行稳定、售价低廉等优点，2021年出货量达到776MW，为目前市场主流选择。数据预测显示，2023年中国电解槽出货量将持续保持高增，出货量有望达到1.4-2.1GW，占当年全球出货量的60%以上，同比增75%-163%。2023、2025年电解槽市场规模将达到1872、5280亿元，2022-2025年CAGR为141%。
在全球前20家电解槽生产商中，有8家中国企业，隆基氢能以1.5GW产能位列榜首。上市公司投资机会方面，昇辉科技旗下公司广东盛氢制氢设备有限公司推出了首台套100标方碱性电解水制氢设备产品，仅仅120天后，盛氢制氢1000标方碱性电解水制氢成套设备在佛山成功下线。目前盛氢制氢已具备年产50台套大功率电解槽的生产能力以及快速交付整体解决方案的能力。
另外，亿利洁能近年来重点投资和创新发展光伏和氢新能源产业链，同时依托多年氢气工业制取与应用经验和成熟的氢产业消纳优势，拓展实施光伏制氢与氢装备制造产业投资运营。2022年9月，公司旗下企业亿利氢田时代生产的首台套1000标方碱性电解槽产品已经下线。亿利电解槽产能在2022年为50台套（250MW）碱性电解制氢设备，2024年将实现年产500台套（共2.5GW），到2030年达到1000台套。
Ⅱ
高市占率的汽车被动安全龙头，布局光刻胶从0到1加速突破！
华懋科技：公司是一家集研发、生产与销售为一体的高新技术企业,，拥有雄厚的研发力量、健全的生产线、先进的生产设备、严格的生产管控及完善的检测体系,为优质产品提供保障，所生产的面料深受海内外顾客的肯定与信赖，成为客户首选的供应商,供应商首选的客户。
标签：汽车被动安全龙头+光刻胶、高市占率、新能源业务
看点一：汽车被动安全龙头+光刻胶
公司专注于汽车被动安全领域，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。2021年在夯实汽车安全气囊业务的基础上，战略投资徐州博康切入半导体光刻胶新材料领域。2021年10月公司与徐州博康以联营方式设立东阳华芯，为光刻胶生产扩充产能。
研报菌简评：徐州博康专注于光刻胶原材料到成品的自主研发及生产，实现了从单体、光刻胶专用树脂、光酸剂及终产品光刻胶的国产化自主可控的供应链。
看点二：新能源业务
公司主要经营汽车零配件业务，作为上下游汽车产业链的二级供应商，生产出安全气囊布、安全气囊袋等产品后，通过延锋、奥特利夫等厂家进行整合，整合成比较完整的安全气囊产品后供应给整车厂，下游的整车厂覆盖比亚迪、特斯拉、奥迪、凯迪拉克等多种品牌的多种车型，新能源汽车业务销售额与增长率快速增长。
研报菌简评：公司作为一家汽车安全领域的系统部件提供商，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。
看点三：产能布局
厦门工厂+越南工厂产能布局，截至2022年6月，公司安全气囊业务厦门工厂已建成产能为安全气囊布3200万米，安全气囊袋3900万个，折合总产值约为20亿元人民币，越南工厂已建成产能约为安全气囊袋1000万个，折合总产值约为2.7亿元人民币，目前正在厦门及越南进行扩产，以匹配国内及国外新能源车的市场增量需求。
研报菌简评：公司利用自身的研发优势、一体化优势、客户服务优势，能够快速响应这部分国产品牌的需求，把握增量市场带来的业务机会。
看点四：高市占率
公司产能优势显著，有望进一步提升市占率，现有产能达3200万米，产能利用率近几年维持在80%以下，并且有约1000万米产能在扩建中，预计2023年建成投产，目前市场占有率约为36.78%，随着国内汽车安全气囊配套量增长，凭借产能优势，有望抓住机遇，进一步提升市场份额。
研报菌简评：公司产能优势显著，随着产能利用率的持续提高有望进一步提升市占率。
看点五：研发中心
公司研发费用持续投入，通过引进高端研发试验设备、扩充技术研发团队，升级建设公司技术研发中心，聚焦于穿戴式智能防护气囊、安全气囊自动化生产线、汽车轻量化中碳纤维复合材料及其应用的研发，进入汽车轻量化核心材料领域，拓展产业布局。
研报菌简评：公司通过研发中心进入轻量化核心材料领域，扩充产能拓展海外业务及新业务品类。
参考资料：
1、20230316-华安证券-乘风而起，电解槽技术掀起氢能浪潮
2、20230202-浙商证券-华懋科技（603306）：点评报告：汽车主业盈利上行，ArF光刻胶0→1突破！
3、20230317-光大证券-华懋科技（603306）：首次覆盖报告：中国汽车被动安全系统龙头，积极布局光刻胶市场
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